极目新闻记者 吕少峰
元股证券:ygzq.hk6月2日，上市公司、“考公茅”中公教育（002607.SZ）发布公告，公司控股股东一致行动人北京中公未来所持1289.08万股股份于6月1日被万和证券强制平仓。叠加此前2500万股平仓规模，本轮合计近3789万股股份被动处置，相关资金已全额结清对应融资负债。
受此消息影响，6月3日开盘，中公教育急跌8.47%，股价盘中一度下探至2.16元/股，再创近两年来新低，市值为138亿元，较2020年11月2600亿元时市值已蒸发95%。
公告显示，尽管本次融资债务已全部了结，但中公教育实控人股权风险并未出清。截至目前，控股股东及其一致行动人累计质押股份占自身持股55.89%，占上市公司总股本7.12%。公司直言，控股股东债务负担沉重，剩余持股仍存在司法处置风险，上市公司控制权稳定性面临严峻挑战。历经多轮平仓与司法处置，实控人家族持股比例大幅缩水，昔日控股优势基本消解。
此次股权爆仓危机，根源是行业监管变革与企业模式失灵的双重冲击。自2021年教培行业全面整顿以来，监管新风向直击公考培训行业乱象，预收费资金监管、禁止“保过”宣传等政策，彻底终结了整个行业“不过包退”协议班模式。当整个行业依靠学员预缴学费滚动扩张、兑付退费的资金闭环被彻底打破后，传统的重资产、高杠杆经营模式势必难以为继。
行业变局直接引发公司业绩与股价的断崖式崩塌。2020年11月5日，是中公教育的高光时刻，股价创下43.58元/股的最高纪录，营收创下112.02亿的峰值，市值一度突破2600亿元。但从2021年起，公司业绩骤然变脸，2021年—2023年连续三年亏损，三年累计亏损超36亿元。
虽然近两年小幅扭亏，但盈利规模微薄，无法化解历史遗留债务与退费压力。业绩崩盘带动股价持续走低，公司股价从巅峰43元以上跌至2元区间，市值蒸发超95%。股价持续低位，导致实控人早年高位质押的股权接连触发平仓线，陷入“业绩下滑——股价下跌——股权平仓——估值承压”的恶性循环。
当前公考培训市场需求依旧火热，但行业已完成结构性重构，轻量化线上课程、合规化经营成为主流。粉笔、华图等同行纷纷转型优化，而中公教育受历史债务、存量纠纷等拖累，转型严重滞后。业内人士表示，教培行业野蛮生长时代彻底落幕，重资产、高金融杠杆的经营模式已被市场淘汰。
短期来看炒股时间安排，本次平仓了结了部分债务，但中公教育实控人九成持股被冻结的核心风险未消，后续股权司法处置、控制权变更风险持续高悬，公司基本面回暖仍长路漫漫。
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