来源：极目新闻配资融资模式
拉开小超市里冰柜的门，在附近广告公司上班的小赵略作停留，移开了放在最高一格的“六个核桃”，选了一瓶功能饮料：“以前念书的时候喝过一些，现在大概已经有好几年没喝过‘六个核桃’了吧。”面对记者的提问，小赵捂嘴笑着说：“补脑这个功能，我好像没感觉到。”
在这家位于杭州市中心巷子里的小超市里，说起六个核桃的销量，老板显得有些苦涩：“不好卖，一个月卖不了一箱（24瓶），早年曾经风光过一阵子，现在几乎无人问津。”
超市老板的话，在六个核桃的母公司养元饮品（603156.SH）2025年年报上得到了印证：2025年营收净利双双下滑，核心产品核桃乳（六个核桃）跌幅更是超过了17%。
“六个核桃”卖不动了（网络图）
“六个核桃”还是你心目中的“补脑神器”吗？
“补脑”往事：一个濒临破产企业的逆袭
要理解六个核桃今日的困境，或许要先回看它当年的崛起。
配资炒股养元饮品的前身是河北元源保健饮品有限公司，成立于1997年。这家公司曾两度易主，一度负债高达900万元，资产却只有550万元，处于破产边缘。
2005年，以姚奎章为首的58名员工以309万元接手了这家“烫手山芋”，创立了“六个核桃”品牌。当时植物蛋白饮料市场已有露露杏仁露、椰树椰汁等强势品牌，但养元走了一条差异化路子——强调核桃“补脑”的传统食疗概念。
“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语一经推出，迅速占领了学生和家长的心智。养元并未止步于广告投放，而是连续赞助《最强大脑》《挑战不可能》《经典咏流传》等智力竞技类节目，不断加固品牌“益智”的形象。
元股证券:ygzq.hk这套打法堪称教科书级别。据第三方估算，公司年营收一度冲上90亿元，养元饮品也从一家濒临破产的企业，成长为国内核桃乳绝对龙头，市场份额一度超过90%。2018年，养元饮品在上交所成功上市，姚奎章一度登顶衡水首富。
“补脑”人设还立得住吗？
然而，爬得越高，摔的可能也越重。
六个核桃成功的基础，是“补脑”概念。但消费者对这个概念的信任，正在崩塌。
早在2015年前后，就不断有消费者以“六个核桃不补脑”为由提起诉讼。营养专家曾通过成分换算得出过数据：一罐240毫升的六个核桃，若以蛋白质含量推算约含1.87个核桃，以脂肪含量推算约含1.58个核桃。若要达到“六个核桃”名称暗示的营养，需一次性饮用10瓶。
图为“六个核桃”的宣传图
“六个核桃”究竟是商标还是产品承诺？养元饮品在应诉时给出了一份颇具法律智慧但也让消费者深感“被营销”的回应——“六个核桃”只是一个商标，并没有任何文件明确指出一瓶饮料中一定含有6个核桃。
这样的回应虽在法律层面站住了脚，却在消费者层面留下了不可逆的品牌信用裂痕。加上国家食药监总局曾专门发布消费提示，强调从未批准过任何“补脑”类保健食品，围绕六个核桃的“智商税”争议就此彻底坐实。
正在超市选购饮料的小赵说：“现在买饮料我都是先看配料表。六个核桃的成分里白砂糖排在第三位，含量大于4%。喝一瓶240毫升的六个核桃，相当于摄入了8.4克糖，感觉比很多碳酸饮料还要高。”
在“高糖+不补脑”的双重标签之下，六个核桃从“春节送礼的硬通货”，慢慢沦为了“不知送啥就送它”的兜底选项。
冰火两重天的两份财报真相
在六个核桃在超市里的位置越来越被边缘化的现实下，养元饮品交出了堪称冰火两重天的2025年年报和2026年一季报。
养元饮品2025年年报显示，公司全年实现营收53.36亿元，同比减少11.91%；归母净利润12.60亿元，同比减少26.84%。核心产品核桃乳营收同比下滑约18%。七大销售区域几乎全线下滑。西北、东北地区跌幅超过32%，而营收规模最大的华东区域，降幅也高达双位数。
养元饮品2025年年报截图
然而2026年一季报一出，市场情绪瞬间反转：营收同比增长37.5%，净利润同比增长25.8%。
这组数据的“含金量”有多少？
答案藏在日历里。2025年春节是1月29日，旺季销售红利大部分计入前一年第四季度，导致2025年Q1基数偏低；2026年春节是2月17日，销售旺季整体“推迟”到了当年第一季度。这种“春节错位”效应，是Q1业绩大幅反弹的核心推手。
换言之，Q1的“开门红”更像是财务上的统计时差，而非市场需求的实质性回暖。
红牛、电商、广告：效果成疑的“自救组合拳”
面对主业的颓势，养元饮品并未坐以待毙，而是采取了一系列措施自救，但从目前的情况来看，效果仍不明显。
例如，2025年，养元代理的红牛安奈吉系列功能饮料营收达8.69亿元，同比增长33.76%，在总营收中占比提升至16%。这意外的增长，成为支撑养元年度业绩的重要补充。
此外配资融资模式，养元正努力摆脱对传统经销商渠道的过度依赖。电商渠道今年一季度实现了爆发式增长——直销模式营收达4.41亿元，同比增长50.1%。零食量贩渠道也开始贡献可观销量，鸣鸣很忙（零食很忙与赵一鸣零食合并后主体）跻身公司第二大客户。
但一个尴尬的现实是：养元自2015年布局电商，到今年已整整十年，线上收入占比仍不足4%，大盘拉动作用相对有限。真正能形成规模效应的，仍是占绝对主体的经销商渠道。十年前开始卖饮料的娃哈哈、农夫山泉早已占据各大电商平台的头部份额，而六个核桃的步伐显然慢了一大截。
在品牌营销层面，养元饮品去年上半年罕见地增加了广告投入，销售费用达到3.3亿元，同比提升3.73%。然而业绩并未因此被“砸起来”。与之形成鲜明对比的是，公司研发投入长期偏低。2025年研发投入占营收比例已低至0.79%，而行业均值通常在2%-3%。
年轻人口味变了，消费场景也在变
更大的冲击或许来自整个消费习惯的代际更替。
距离2026年高考仅剩20余天，中考也已进入最后冲刺。往年到这个时候，“六个核桃”的广告早就铺满了公交站台和电梯间。“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语，是无数家长心中的“备考标配”。
但是现在，很难说还有多少消费者把“六个核桃”当成心目中的“补脑神器”。中国食品产业分析师朱丹蓬对媒体表示，在健康管理、营养管理、体重管理等需求驱动下，无糖饮料及功能性饮料的市场正在持续释放，过去“重功能、轻配料”的时代已经过去了。
这意味着，六个核桃原先主打的“补脑”功能，对年轻一代的吸引力正在减弱；而它高糖、添加成分偏多的属性，又与当前年轻人“看配料表”的消费习惯相悖。
更关键的是，六个核桃的核心销售场景——春节送礼——正在悄然褪色。数据显示，六个核桃的销售高度依赖春节旺季，一季度营收经常占全年的30%到40%，二、三季度合计不足全年40%。这种极度集中的销售节奏，意味着一旦春节销售遇冷，就可能让全年的业绩滑入谷底。
此外，饮料赛道的拥挤程度已经远超十年前。大批新式饮品品牌用低糖、零卡、功能性等标签，精准锁定了年轻人的心。而现制茶饮，也开始大规模进军瓶装饮料赛道，直接挤压了包括六个核桃在内的传统饮料品牌的市场空间。
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