四度递表折戟，富友支付赴港上市还有几重门槛要迈？

界面新闻记者 | 林倩冰

上海富友支付服务股份有限公司（下称“富友支付”）港交所上市申请再度失效。

港交所网站显示，富友支付2026年1月18日递交的招股书已经失效，相关招股书无法查阅。这是富友支付第四次向港交所递交上市申请，此前，富友支付已于2024年4月、2024年11月、2025年5月三度递表，但均以招股书失效告终。

来源：港交所网站

富友支付官网介绍，富友支付是一家科技驱动型的支付公司，成立以来先后获得由中国人民银行颁发的多项支付业务资质，创始团队及中高层大多拥有中国银联、商业银行、知名互联网公司的资深从业背景。

央行网站显示，富友支付业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（福建省、江苏省、上海市、浙江省）、支付交易处理Ⅰ类（除河南省、浙江省、福建省、天津市、江西省、吉林省、湖南省以外地区，可以在宁波市开展业务），支付许可证有效期至2026年8月28日。

来源：央行官网

界面新闻注意到，在向港交所递表前，富友支付及其母公司富友集团还曾谋求过A股上市。公开信息显示，富友支付母公司富友集团早在2015年底就开始筹划上市，2018年、2021年，富友支付两次聘请不同的券商机构进行上市辅导，但冲刺A股均未成功。

从业绩看，近年来，富友支付营收呈现“增收不增利”趋势。

据报道，2022年、2023年、2024年，富友支付分别实现收入11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元，同比分别增长约3.63%、31.8%、8.54%；分别实现年内利润7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元，同比分别下降约51.59%、增长约30.66%、下降约9.31%。2025年前10月，富友支付收入约13.07亿元，同比下降2.94%；不过，期内利润约1.09亿元，同比大增73.01%。

从毛利率看，2022年-2024年间，富友支付毛利率分别为28.4%、25.2%、25.9%，以此计算较上年分别下降2.1个百分点、下降3.2个百分点、上升0.7个百分点。此外，2025年前10月，富友支付毛利率为25.8%。

按业务类型划分，近年来，尽管富友支付综合数字支付服务收入占比有所下降，但仍然为收入大头。公开资料显示，截至2025年10月末，富友支付综合数字支付服务收入占比91.6%，较上年同期下降0.8个百分点；数字化商业解决方案收入占比7.9%，较上年同期上升0.8个百分点。

从市占率看，按2024年的TPV（总支付交易额）计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为0.8%。作为独立综合数字支付服务供应商，于2024年按TPV计位列中国第四，市场份额为4.5%。

值得关注的是，富友支付负债率一直较高。据深圳商报报道，根据招股书和公开资料，截至2025年10月底，该公司负债总额达‌46.40亿元‌，资产总额为‌53.38亿元‌，‌资产负债率达约86.9%‌。

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与此同时，富友支付一直在大额派息， 2022年至2025年前十个月，公司宣派股息总额约占同期利润总额的63%。市场有质疑公司在较高负债水平下持续大额分红的合理性。

就财务数据层面而言，博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻表示，富友支付业务基本面足以支撑其上市推进，港交所招股书有效期就是六个月，到期未完成聆讯自动失效是正常的制度安排。不过，在后续推进过程中，富友支付需要对外界关注的分红安排、资产负债率等问题持续保持明确回应，这对推进上市进程有帮助。

苏商银行特约研究员付一夫对界面新闻表示，如果收入高度集中于某一传统赛道，又缺乏新的增长曲线，再叠加毛利率持续走弱、负债率高企等问题，就很难向市场讲出令人信服的故事。

从合规情况看，近年来，富友支付被监管点名的情况时有发生。比如，中国人民银行上海市分行2023年11月披露的行政处罚信息公示表显示，富友支付被处以罚款455万元，涉及的违法行为类型包括：未按规定履行客户身份识别义务；未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告；与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户、假名账户。同时，时任富友支付董事长被处以罚款8.5万元。